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专题：聚焦美股2025年第四季度财报
京东集团发布了2025年四季度及全年业绩。2025年四季度 ，京东集团收入3523亿元；全年收入13091亿元，较2024年加速至双位数增长。
详见：京东：2025年全年收入13091亿元 ，净利润270亿元
财报发布后 ，京东集团CEO许冉 、CFO单甦出席了分析师电话会议，对财报进行了解读，并回答了分析师提问 。
以下为本次电话会议问答环节实录：
高盛分析师Ronald Keung：我有两个问题：第一 ，2025年家电数码品类受国家补贴影响 ，下半年基数回归常态，商超 、日用百货品类增长稳健 ，如何看待2026年京东零售上半年与下半年的业绩表现和增长态势？第二 ，关于外卖与即时零售业务，管理层认为该业务的盈利改善路径是什么？相较于头部竞争对手 ，京东依托供应链驱动的差异化优势有哪些？京东对该业务的长期投入决心如何？近期外卖行业的反垄断监管调查有望减少行业内卷 ，这是否会对京东该业务盈利形成利好？
许冉：感谢提问 。首先，日用百货品类的健康增长趋势将持续。2025年全年 ，从品类上来看 ，即使在有国补的前提下，我们的日百品类也取得了更快的增长 ，也带动了我们零售大盘的增长 。大家也可以看到 ，商超时尚还有健康等产品类都取得很好的增长 。2026年，我们对日百品类还会持续保持健康增长非常有信心，商超业务也在用户的渗透和细分品拓展上 ，仍然还有很广阔的提升空间。时尚业务在2025年也已经完成了招商布局 ，有更丰富的商家和品牌加入京东平台 。另外，今年也会将进一步的释放我们的增长潜力 。健康品类将继续保持行业领先地位与用户心智。
对于家电数码品类 ，短期仍面临高基数与原材料成本上涨的压力 。2026年政府以旧换新政策将继续实施 ，但2025年以旧换新补贴资金上半年消耗较多、下半年相对较少，而2026年各地政府补贴资金的发放节奏与资质审核将更为平稳 。因此 ，上半年家电 、手机 、电脑、数码等品类仍将受高基数影响 ，阶段性承压，但增速较2025年四季度将有明显改善 ，下半年增速将进一步恢复 ，公司市场份额将保持稳健。
此外，存储芯片成本持续上涨将推动手机 、数码等产品涨价 ，这在一定程度上会抑制销量 ，但客单价的提升将部分抵消销量下滑的影响 。我们将持续强化供应链能力 、积极布局线下渠道、提升服务体验，进一步巩固用户心智以拉动销售 。
同时，人工智能与新技术带来了大量创新与新品类机会 ，这更能凸显公司的供应链优势。尽管短期内这些创新产品对零售规模的贡献有限 ，但我们已看到诸多发展机遇，将与品牌商 、供应商携手快速响应 ，开发新产品 ，通过新技术的快速落地满足用户不断变化的消费需求。
展望2026年，京东零售增长驱动力将更加多元：日用百货品类保持健康增长 ，广告等服务业务实现快速稳健增长；家电数码品类上半年受高基数影响 ，下半年增速优于上半年；叠加平台流量 、用户规模、购物频次的持续提升，我们有信心实现全年健康 、高质量的增长 。
关于外卖业务 ，2025年是京东外卖的起步之年 ，我们在运营与研发上均进行了大量投入 。2026年，我们将继续加强能力建设 ，增加优质商家与产品供给 ，提升用户体验，同时通过为商家提供服务逐步实现商业化变现，并保持合理的变现率。我们的目标是 ，在业务规模健康增长的同时 ，持续提升运营效率 。若市场竞争态势平稳，2026年外卖业务总投入将较2025年有所下降 。
京东外卖的差异化优势主要体现在三方面：一是坚持“品质外卖”的定位；二是依托全职骑手团队 ，提供更高质量的服务体验；三是发挥京东生态的协同效应 ，凸显供应链核心优势。
关于盈利改善，我们有明确的抓手：一是打造更多元的
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