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微信小程序微乐麻将开挂教程系统规律输赢开挂技巧教程
1 、用户打开应用后不用登录就可以直接使用，点击小程序挂所指区域
2 、然后输入自己想要有的挂进行辅助开挂功能
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微信小程序微乐麻将开挂教程
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微乐辅助ai黑科技系统规律教程开挂技巧
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2 、效果必胜，一键必赢;
3、轻松取胜教程必备 ，快捷又方便
海通国际发布研报称 ，维持银河娱乐（00027）“优于大市 ”评级 。该行预计公司2026-2027年的净收益为52483/56712百万港元，同比分别增长6.6%/8.1% ，博彩毛收入为52696/56856百万港元 ，同比分别增长7.2%/7.9% ，经调整EBITDA为15067/16478百万港元 ，经调整EBITDA利润率为28.7%/29.1% 。参考可比公司估值 ，该行给予公司2026E
10x EV/EBITDA ，对应市值为2068.8亿港元，对应股价为47.3港元。
海通国际主要观点如下：
银河娱乐发布25Q4业绩
公司实现净收益138.3港元 ，同比提升22.5%；经调整EBITDA达43.0亿港元 ，同比提升32.7%，对应经调整EBITDA利润率为31.1% ，同比提升2.4个百分点 。整体来看 ，25Q4公司业绩符合市场预期 。
博彩收益同比增速近30%，带动公司整体收益的增长
公司实现净收益138.3港元 ，同比提升22.5% ，环比提升13.7% 。其中，博彩/非博彩业务（不含建筑材料）分别贡献113.6/17.4亿港元 ，同比分别变动+28.4%/+3.8% ，环比分别变动+17.1%/+0.5% ，占比分别为82%/13% 。按物业划分 ，澳门银河/澳门星际的净收益分别为117.7/12.8亿港元 ，同比变动+28.8%/-1.1% ，环比分别变动+16.7%/+1.0%，占比分别为85%/9% 。
VIP业务强势增长 ，受赢率及下注额提升所带动
公司博彩毛收入达139.5亿港元 ，同比提升26.5%，同比增速超行业水平（15%） ，环比提升14% 。其中 ，VIP/中场/老虎机的毛收入分别为31.1/100.1/8.3亿港元，同比分别变动+102.0%/+15.0%/+6.4% ，环比分别变动+52.1%/+5.8%/+12.5%。该行认为 ，公司博彩毛收入的提升主要受VIP净赢率偏高所带动，25Q4公司实际净赢率为5.14% ，24Q4实际净赢率为3.0% ，常态化净赢率为3.05% 。
净赢率偏高带动经调整EBITDA利润提升
公司的经调整EBITDA达43.0亿港元 ，同比提升32.7% ，环比提升28.6% ，对应经调整EBITDA利润率为31.1% ，同比提升2.4个百分点，环比提升3.6个百分点 。其中 ，澳门银河/澳门星际的经调整EBITDA分别为40.2/3.6亿港元 ，同比分别变动+41.4%/-1.9%，环比分别变动+31.0%/-3.5% ，对应的经调整EBITDA利润率分别为34.1%/27.9% ，同比分别变动+3.1/-0.2个百分点，环比分别变动+3.7/-1.3个百分点。25Q4 ，由于银娱博彩业务净赢率偏高 ，令经调整EBITDA增加约7.31亿港元，净赢率正常化后 ，经调整EBITDA为35.7亿港元 ，同比提升9% ，环比提升7% 。
市场份额同比环比均有所提升
公司25Q4的市场份额为21.8% ，较25Q3的20.2%提升1.6个百分点 ，较24Q4的19.8%提升2个百分点 。
风险提示
宏观经济增长低于预期 ，澳门博彩监管政策趋严，海外博彩市场竞争加剧等。
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